Кой прибра голямата печалба в SPAC казино

„Очакваме ви. Мога ли да взема обувките ви“ – пита униформеният член на екипажа, който стои в долна­та част на стълбите, водещи към главната палу­ба на новата 75-метрова яхта на Тилман Ферти­та, наречена Boardwalk. Политиката спрямо обувки­те е разбираема. Фертита е похарчил 150 млн. дола­ра и почти пет години за този плавателен съд, пре­карвайки дни наред в холандската корабостроителна компания Feadship, за да наложи своята фиксидея за шест палуби с плюшени килими, мраморни повърхности, хромирани елементи и автоматични плъзгащи се врати.

В каютите могат да се настанят 22 души екипаж и 14 гости, които често пристигат, кацай­ки на модерната хеликоптерна площадка на яхта­та. Любимото място на Фертита е най-горната палуба, разположена на 22 метра над морето, която гледа към яхтеното джакузи. На фона на неговата пета поред яхта – Boardwalk, останалите му яхти в курорта Атлантис на бахамския остров Парадайс изглеждат като джуджета. Той все още притежава четвъртата си яхта – 50-метров кораб, закотвен в родния му град Галвестън, щата Тексас.

64-годишният собственик на яхти, ресторанти, казина и хотели може да бъде описан по много на­чини – като шоумен, човек, който поема рискове, като незавършил студент, като маниак по детай­лите, като собственик на отбор от NBA (Houston Rockets), като звезда в риалити шоу (след участие­то му в трите сезона на шоуто „Купувачът ми­лиардер“ по CNBC) и като човек, който през 2011 г. купи фалиралото казино на Доналд Тръмп в Ат­лантик сити и го направи печелившо. Но това, което вероятно оказва най-голямо влияние върху богатството му, е на финансов инженер с остър ум, който умее майсторски да работи с публични средства и с дългови инструменти.

По време на кризата през 2001 г. той изкупува на много изгодни цени изпаднали в затруднения вериги от ресторанти. След рецесията през 2010 г. прави Landry’s Inc. – частна компания, като придобива 45% от нея за 1.4 млрд. долара в брой, след като в продължение на 17 години компания­та е била публична.

Този път съществува реална опасност Ферти­та да фалира заради 4.6-те милиарда дълг, кой­то е взел, за да изгради своята империя. Вместо това Фертита забогатява, като се възползва от най-актуалната тенденция във финансовия свят – компаниите, създадени с цел да придобият дру­ги компании и да ги изведат на борсата (компа­ния от типа SPAC). Благодарение на креатив­ното финансиране посредством SPAC и на се­риозния си бизнес нюх Фертита успява да уве­личи нетното си богатство от 4.1 млрд. дола­ра преди година до 6.3 млрд. долара в наши дни, сочат оценките на Forbes. През декември 2021 г. трябваше да приключи петата си и най-го­ляма до момента за него сделка със SPAC ком­пания, прехвърляйки повечето от активите на Landry’s, включително пет казина Golden Nugget и над 500 ресторанта на преименуваната Fertitta Entertainment. До сделка обаче не се стигна. Ако се беше случила, личното богатство на Фертита щеше да надвиши 8 млрд. долара.

„АКО НЯКОЙ ПОСТАВЯ ПОД СЪМНЕНИЕ ТАЗИ СДЕЛКА, ТРЯБВА ДА ИМА ПРЕДВИД, ЧЕ ТЯ Е НАЙ-ВЕЛИКАТА В СВЕТА. АЗ ВЕДНЪЖ ПРОДАДОХ ТАЗИ КОМПАНИЯ. СЕГА Я ПРОДАВАМ ВТОРИ ПЪТ.“

SPAC са публично търгувани кухи компании, които набират средства за бъдещо сливане с частна компания, която може да няма капаци­тет или търпение да направи традиционно пър­вично публично предлагане с всички произтича­щи от това проверки от страна на федералните власти. През последните две години SPAC про­цъфтяват (вижте графиката) в немалка степен благодарение на евтините пари, които Федерал­ният резерв наля в икономиката за справяне с пандемията. Според SPAC Analytics през 2019 г. са набрани 14 млрд. долара чрез 59 сделки с участието на SPAC, през 2020 г. са набрани 83 млрд. до­лара от 248 сделки, а само за първите девет ме­сеца на 2021 г. 443 сделки осигуряват капитал от 127 млрд. долара.

Други бизнесмени могат да се похвалят с пове­че на брой сделки с участието на SPAC, отколко­то Фертита. Милиардерът инвеститор на рисков капитал Чамат Палихапития например съз­даде шест компании от типа SPAC, чрез кои­то изведе на борсата компании като Opendoor, Virgin Galactic и Clover Health. Други пък забогатя­ват (макар и за кратко). Богатството на глав­ния изпълнителен директор на United Wholesale Mortgage Мат Ишбиа сега се оценява на около 8 млрд. долара (в сравнение с почти 13 млрд. долара през януари 2021 г.), когато семейната му компа­ния стана публична чрез сливане със SPAC, създа­дена от инвеститора милиардер Алек Горес. Той е реализирал осем такива сделки.

Съществуват множество въпроси по отноше­ние на разцвета на SPAC и привидно гарантира­ните печалби за спонсорите им и за хедж фондо­вете, които участват в тях. И ако Горес и Па­лихапития са най-активните, то Фертита може би е най-агресивният инвеститор. Той прибягва до нагли маневри, каквито малцина големи инвес­тиционни фирми биха одобрили.

В един от по-известните случаи например той стои от двете страни на важна сделка за Golden Nugget Online Gaming. През 2019 г., преди да се раз­рази пандемията, Фертита и банкерите от Jefferies Financial Group, които от години му предоставят банкови услуги, набират 250 млн. долара за негова­та SPAC компания (Landcadia Holdings II) с цел да придобият някоя фирма от развлекателния сектор. Фертита получава 10% дял, както и титлите съ­председател и главен изпълнителен директор.

През март 2020 г., когато са въведени противо­епидемични мерки заради COVID-19, Фертита затваря почти целия си бизнес и съкращава 40 хил. слу­жители. Той дори получава 160 млн. долара по феде­ралната програма за запазване на възнаграждения­та, но е принуден да ги върне заради общественото недоволство, че големи компании получават пари, предназначени за подпомагане на малкия бизнес.

Затова през април Фертита изтегля спешен заем в размер на 300 млн. долара при лихва близо 13%, за­лагайки своята компания за онлайн игри – Golden Nugget Online Gaming (GNOG), чийто бизнес процъф­тява по време на пандемията, когато затворени­те по домовете си хора с лекота залагат получени­те от правителството средства за стимулиране на икономиката. Заемът служи за гарантиране на лик­видността. „Не съм похарчил нито цент от него“, казва Фертита.

През юни 2020 г. Landcadia II обявява, че е намери­ла цел за придобиване. Това не е коя да е цел, а именно поделението за онлайн игри на Ферти­та, в залог на което той е получил скъпия заем. Когато през декември 2020 г. SPAC компанията на Фертита приключва изкупуването на GNOG за 745 млн. долара (шест пъти повече от при­ходите ѝ), Фертита получава 49% от акциите на GNOG и 30 млн. долара в брой. Благодарение на сделката той се отървава от задължението да връща спешния заем и успява да задържи взе­тите 300 млн. долара.

„Подобни ходове гарантират, че спонсори­те ще спечелят независимо от резултатите на обединената компания“, твърдят четири­ма американски сенатори от Демократическа­та партия, включително и Елизабет Уорън от щата Масачузетс, в писма, изпратени през сеп­тември 2021 г. до Фертита и петима други крале на SPAC манията. Сенаторите насто­яват да се изяснят съмненията за евентуален конфликт на интереси и призовават Комисия­та по ценните книжа и борсите внимателно да разгледа тези случаи. Професорът по пра­во и корпоративно управление в Нюйоркския университет Майкъл Олродж казва, че през по­следните няколко години е имало само десети­на случая, в които спонсори на SPAC са изкупу­вали свои поделения, и то по основателни при­чини. „Винаги, когато купувачът и продавачът са един и същ, трябва да се запитате дали цената е справедлива“, коментира той.

Не че инвеститорите в GNOG се оплакват. През август тази година Фертита сключва сделка за про­дажбата на GNOG на DraftKings (самата тя създа­дена чрез SPAC) за сумата 1.5 млрд. долара в акции. „Ако някой поставя под съмнение тази сделка, тряб­ва да има предвид, че тя е най-великата в света – врича се Фертита. – Аз веднъж продадох тази компа­ния. Сега я продавам втори път.“

КАКВОТО И ДА ПИШЕТЕ,

не казвайте, че в началото на кариерата си съм чистил скариди“, моли Фертита по време на интервюто, продължило повече от осем часа, което включва вечеря в прочутия ресторант Graycliff в Насау, където сметката за четирима души достига 1500 долара. Разговорът завършва в 2 часа през нощта, когато Фертита, 27-годишни­ят му син Патрик и репортер на Forbes се изле­жават на платформата на Boardwalk и наблюда­ват плуващите отдолу скатови риби. Но корени­те на Фертита в ресторантьорството и раз­влекателната индустрия са също толкова важна част от колоритната му история, колкото и финансовите му акробатики. Неговият дядо Вик Фертита и прадядовците му Салваторе и Роза­рио Масео управляват Balinese Room в Галвес­тън – нощен клуб, в който са се изявявали музиканти и комедианти като Франк Синатра и Боб Хоуп. (Твърди се, че италианските имигранти Ма­сео са развивали хазарт и контра­банда в Галвестън.) Бащата на Фертита, също на име Вик, ста­ва собственик на заведението за морски дарове Pier 23, където мла­дият Тилмън обработва скариди, а на 14-годишна възраст вече упра­влява ресторанта и усвоява биз­неса от първа ръка.

Старае се да не прекарва мно­го време в ресторантите. В края на 70-те години на миналия век, след като отпада от универси­тета в Хюстън, Фертита създа­ва магазин за дамски дрехи, някол­ко магазина за витамини, дистри­бутор на аркадни игри и строи­телна компания. През 1985 г., на 28-годишна възраст, той открива в Галвестън хотел със 160 стаи, наречен Key Largo Hotel. На сре­щата на випуска от гимназията пристига с лимузина („беше лич­но моя“). Малко след това про­дава Key Largo за 600 хил. дола­ра на братовчед си Франк Фер­тита. (Двамата братя Франк и Лоренцо стават милиардери от бизнес с казина и бойни изкуства UFC. Двамата продават бизнеса си през 2016 г.).

„ПРЕЗ ПОСЛЕДНИТЕ НЯКОЛКО ГОДИНИ Е ИМАЛО САМО ДЕСЕТИНА СЛУЧАЯ, В КОИТО СПОНСОРИ НА SPAC СА ИЗКУПУВАЛИ СВОИ ПОДЕЛЕНИЯ, И ТО ПО ОСНОВАТЕЛНИ ПРИЧИНИ. ВИНАГИ, КОГАТО КУПУВАЧЪТ И ПРОДАВАЧЪТ СА ЕДИН И СЪЩ, ТРЯБВА ДА СЕ ЗАПИТАТЕ ДАЛИ ЦЕНАТА Е СПРАВЕДЛИВА.“

Тилман използва тези пари, за да купи от братята Ландри заведе­нията им за хранене в Хюстън – Landry’s Seafood Inn & Oyster Bar и Willie G’s, и да разшири бизне­са си в Галвестън, Корпъс Кристи и Сан Антонио. Задлъжнява с 10 млн. долара, но след срива на акциите през 1987 г. „прецаква банките“ и покрива за­емите си с едва 2 млн. долара. В края на 80-те годи­ни на миналия век той започва да купува ресторанти на крайбрежната алея в Кема, на залива Галвестън. След време издига виенско колело и превръща 40 акра крайбрежна ивица в първия си комплекс за хранене с Joe’s Crab Shack, Saltgrass Steak House и други вериги.

През 1993 г. Фертита печели по 2.7 млн. долара от продажби в размер на 34 млн. долара. Той орга­низира първото първично публично предлагане (IPO) на Landry’s, което осигурява на компанията капи­тал от 24 млн. долара. За да пести, Фертита нама­лява размера на порциите пържени картофи и поставя по-малко лимонени резени на масите. „Една от суперсилите на Тилман е, че той разбира числа­та, които се крият зад числата, и анализира какво се плаща за говеждо и за напитки“, отбелязва Ричард Хендлър, главен изпълнителен директор на Jefferies Financial Group.

През 2000 г. Фертита предлага 125 млн. долара, за да купи веригата Rainforest Cafe, тематично об­вързана с джунглата. Първоначално собствениците ѝ отхвърлят офертата му, но по-късно същата го­дина, когато възникват икономически затруднения, той все пак я купува само за 75 млн. долара. В кни­гата си от 2010 г. основателят на Rainforest Стив Шуслер описва Фертита като „безочлив, арогантен, долен и отмъстителен враг“. Той е потресен, кога­то Фертита решава да спести по 100 хил. долара на обект годишно, като премахне изложбите на живи птици. От ресторантската си лаборатория в Гол­дън вали, щата Минесота, в наши дни Шуслер се отказва от предишното си описание за Фертита, като казва, че сега вярва, че именно неговата обсе­беност от цифрите вероятно е допринесла за оцеля­ването на Rainforest. „Ако организацията за опазване на птиците беше дошла да изпие по няколко коктей­ла маргарита, вероятно щяхме да имаме два пъти повече птици“, казва той по отношение на Ферти­та. (След сделката за Rainforest двамата си сътруд­ничат в създаването на T-Rex Cafe близо до Орлан­до, Флорида, в което има движещи се модели на ди­нозаври).

През 2005 г. Фертита купува двете казина Golden Nugget в Лас Вегас и Лафлин, щата Невада, за 295 млн. долара. На мястото на остарелите ресторанти той поставя най-актуалните си обекти за хранене, след което добавя още три казина в Билокси, Мисисипи, Лейк Чарлз, Луизиана, и Атлантик сити, където купува закъсалия курорт за хазарт Trump Marina за 38 млн. долара.

Милиардерът Стив Уин, забогатял първоначално от разрастването на първото казино Golden Nugget във Вегас през 70-те години на миналия век, казва, че макар винаги да се е опитвал да „съблазнява върха“ (т.е. азиатските играчи на бакара, които правят най-високи залози), неговият приятел Тили се стреми да предложи нещо привлекателно за комарджиите на всяко едно ниво. За Фертита всичко е въпрос на числа. „Кое е по-ценно за едно казино – играч, който залага 1 млн. долара, или десет играчи, които залагат 100 хил. долара“ – пита Джери дел Прете, който ръководи хазартния бизнес на Golden Nugget. Отговорът според него са десетте относително дребни играчи, защото от тях може да се спечелят същото количество пари, но при по-малка волатилност и с предлагането на не толкова скъпоструващи екстри.

Все пак Фертита обича да прави бизнес с богати хора. Неговият хотел Post Oak Hotel and Spa в Хюстън е дилър на Rolls-Royce, Bentley и Bugatti. Тези автомобили се намират във фоайето. Знаменитости и спортисти плащат по 600 и повече долара на вечер, за да видят и да бъдат видени в басейните на Фертита и в луксозните му ресторанти Mastro’s.

Фертита твърди, че е похарчил 400 млн. долара за хотела и прилежащата му офис сграда. През август той покани Forbes в централата на своята компания, за да разясни на какво се дължи по-високата оценка на нетното му богатство. Фертита през 2017 г. купува баскетболния отбор Houston Rockets (първоначално той придобива в него 3% през 1983 г.) за рекордните по онова време 2.2 млрд. долара. Необходимите средства той си осигурява, като прави залог върху Landry’s.

ПАНДЕМИЯТА НАСТЪПВА,

когато Landry’s е затънала до шия. „В продължение на четири седмици бяхме уплашени до смърт – спомня си Фертита. – Не можеш да спасиш све­та, затова трябва да вземеш трудни решения“, като например да съкратиш 40 хил. служители. (Той казва, че оттогава е запълнил всички свободни позиции без три хиляди.) „Получих много ругатни, защото бях първият, който го направи“, казва той. И не поста­вя решението си под съмнение. „Не забравяйте, че това са мои пари. Други изпълнителни директори не са толкова бързи, защото компаниите не са техни.“

След като бизнесът му почти замира, Фертита съзира възможност в подразделението за онлайн игри Golden Nugget. С приходи 1.7 млрд. долара през пър­вата половина на 2021 г. американската онлайн ха­зартна индустрия вече е надминала рекордната 2020 г. Стойността на дела на Фертита в GNOG се из­числява на 600 млн. долара. Но Фертита би бил също толкова доволен да остави DraftKings да управлява всекидневните операции на този бизнес. През първи­те шест месеца на годината DraftKings генерира 600 млн. долара приходи, но влага толкова за изграждане и разширяване на пазарния си дял, че завършва шест­месечието с нетна загуба от 650 млн. долара.

„ТОВА ПРОТИВОРЕЧИ НА ВСИЧКО, КОЕТО ПРАВЯ. ЗА МЕН ТРЯБВА ДА СЕ ПЕЧЕЛИ ОТ ВСИЧКО – КАЗВА ТОЙ. – НЕКА ТЕ УПРАВЛЯВАТ КОМПАНИЯТА, НЕКА ТЕ ФИНАНСИРАТ ЗАГУБИТЕ.“

И тук става интересно. Преди пандемията Фер­тита работи върху предварителен проспект за из­лизане на Landry’s на борсата. Вместо това сделка­та е сключена чрез Fast Acquisition – фонд от типа SPAC, създаден с цел извеждане на друга компания на борсата, създаден през 2020 г. от маркетинговия гуру Дъг Джейкъб и Санди Бил, основател на верига­та Ruby Tuesday. Те се съгласяват да подсладят сдел­ката, за да привлекат Фертита, като намаляват акциите, които получават като промоутъри, с 40%, разкрива Джейкъб с цел да „сключи сделка, каквато се случва веднъж в живота, с един от най-добрите бизнесмени на всички времена“. През февруари е обя­вена сделка на стойност 6.6 млрд. долара за сливане на повечето от ресторантите на Фертита, петте му казина и дела му в GNOG/DraftKings с фон­да Fast. Създава се нова публична компания, наречена Fertitta Entertainment. През юни Фертита обявява, че ще разшири обхвата на споразумението, добавяйки активи като развлекателния комплекс в Кема, кея с развлечения Galveston Pleasure Pier, аквариума в Ден­вър и още ресторанти. Това води до увеличаване на основната сума до 8.6 млрд. долара. Натрупването на активи помага да се смекчи въздействието върху баланса от дълга за няколко милиарда долара, който се прехвърля върху новата компания, намалявайки задлъжнялостта от 5.2 пъти EBITDA до 4.3 пъти. Фертита запазва дял от 74% и поста главен изпълнителен директор.

По силата на споразумението Фертита ще задържи избрани ресторанти, хотели, включително Post Oak, и баскетболния отбор Rockets (според Forbes стойността на отбора е 2.5 млрд. долара).

Може ли нещо да се обърка? Е, поредните вълни от пандемията може да засегнат пътуванията и ресторантьорския бизнес. Спад на фондовия пазар може да разколебае инвеститорите. А и общият размер на задълженията му остава голям. Освен това акциите на един средностатистически фонд от типа SPAC обикновено поевтиняват след първата година, а някои от тях се оказват въвлечени в съдебни дела. Такава се оказа съдбата на базираната в Луизиана верига за доставка на храни Waitr, която Фертита и Jefferies придобиха през 2018 г. чрез първия си SPAC – Landcadia I, набрал общо 250 млн. долара. Акциите на Waitr поевтиняха с 90%, а в колективни съдебни искове се твърди, че фондът е правил неверни изявления за „огромния потенциал“ на Waitr да се справи с конкурентите си DoorDash и Grubhub, както и за „сериозно допълващите ѝ се взаимоотношения“ с другите компании на Фертита.

Но засега животът на Фертита се развива добре. Той възнамерява да прекарва по 30 нощи годишно на Boardwalk.

Фертита признава, че сега е неуместно човек да се перчи. „Светът се е променил. Хората мразят милиардерите“, оплаква се той, особено онези, които са станали много по-богати по време на пандемията. „Погледнете социалните медии – не съм публикувал нито дума за новата яхта. Колкото и да съм открит пред обществото, аз си имам и личен живот“, казва той. Никога няма да видите селфита от яхтата му в Instagram. „И не забравяйте, че именно [Forbes] ме помоли“ да се качим на Boardwalk. Така е, и благодарим за гостоприемството. Фертита вече е започнал да крои планове за следващата си яхта. Може би тя ще бъде дълга 110 м и ще бъде произведена от германския корабостроител Lürssen.

Автор: Крис Хелман, Forbes