Домашен любимец за 30 млрд. долара

Forbes Bulgaria

Избрани статии и новини от редакцията на Forbes Bulgaria

Реймънд Свайдър, председател на частния фонд за дялови инвестиции BC Partners, и до днес помни на какво огромно напреже­ние е подложен в дните преди Коледа през 2017 г. Компанията за продажба на храни за домашни любимци и най-голямата инвести­ция на ВС – PetSmart, неумолимо върви към дъното. Остарелите ѝ технологии се нуж­даят от обновяване, а разходите ѝ са кос­мически. Свайдър се разкъсва между прес­тоя си в офиса на BC на „Медисън авеню“ в Манхатън и в централата на PetSmart във Феникс, където той заема поста главен из­пълнителен директор. По онова време об­лигациите на PetSmart се търгуват за мал­ко над 60 цента за долар.

Веднъж при престоя си във Феникс Свайдър разбира от директора по техно­логиите, че затъналият в дългове ритей­лър е замразил наемането на нов персонал, за да има пари в брой. Това обаче принужда­ва компанията да прибягва до скъпострува­щите услуги на подизпълнители.

„Не знаех, че има забрана за наемане­то на нов персонал“, спомня си Свайдър. Той незабавно я отменя, което позволява на технологичния директор да назначи 35 специалисти. „Трябва да си пъргав и гъвкав. Понякога стриктните правила принужда­ват хората да взимат грешни решения, за да се съобразят с правилата.“

По онова време Свайдър с лекота нару­шава всякакви норми в бизнеса и инвести­циите. Израсналият в Париж майстор на изкупуването чрез заеми има магистърска степен по електроинженерство от един от големите френски университети и ма­гистратура по бизнес администрация от University of Chicago. Петдесет и девет го­дишният днес Свайдър изпълнява две длъж­ности – два дни в седмицата управлява ин­вестиционната компания BC Partner с ак­тиви в размер на 40 млрд. долара, а три дни прекарва в централата на веригата с 1650 магазина PetSmart, която BC изкупува през 2014 г. за 8.7 млрд. долара.

С кредити в размер на 6 млрд. долара и 800 млн. долара неизплатени дивиденти, PetSmart е обречена на фалит, тъй като купувачите на храни за животни все пове­че пазаруват онлайн. Стандартният сцена­рий в такива ситуации изисква безмилост­но съкращаване на разходите, за да се наме­рят пари за кредиторите. Но вместо това Свайдър решава да увеличи заемите.

Той намира дупки в кредитните спора­зумения на PetSmart, които му позволяват да заеме още повече пари. Това ядосва кре­диторите, но пък му осигурява средства да придобие онлайн търговеца на храни за жи­вотни Chewy. За всички Chewy представлява аналогът от XXI век на прочутия с фалита си от времето на дотком бума Pets.com. И макар да не е рентабилна, според Свайдър Chewy харчи парите си разумно, като се разраства. В своята ниша компанията бие дори Amazon. Това според Свайдър е идеал­ният начин да се изчисти имиджът от неу­дачния залог на BC върху PetSmart.

Започвайки с оферта от 1 млрд. долара, Свайдър в крайна сметка купува Chewy през 2017 г. за 3 млрд. долара в брой, измъквайки я изпод носа на своя конкурент Petco. Скеп­тиците са потресени, облигациите се сри­ват и следва вълна от съдебни искове. Но четири години и предизвиканият от пан­демията бум в отглеждането на домаш­ни животни превръщат рискования ход на Свайдър в една от най-успешните сделки в историята на BC Partners.

Пазарната капитализация на Chewy, чи­ито акции сега се търгуват на борсата, надвишава 31 млрд. долара, а продажбите ѝ се увеличават близо десетократно, като през тази година се очаква да достигнат 9 млрд. долара. PetSmart успява да изплаща кредитите си и през януари рефинансира за­дълженията си. Оказва се, че инвеститори­те на Свайдър неочаквано се натъкват на златна жила на стойност 30 млрд. долара.

„ТРЯБВА ДА СЕ ДЕЙСТВА РЕШИТЕЛНО И МНО­ГО БЪРЗО, ЗА ДА СЕ АДАПТИРА БИЗНЕСЪТ. СВЕ­ТЪТ СЕ ПРОМЕНЯ ВСЕКИ ДЕН ПО НАЧИНИ, КОИ­ТО ЧОВЕК ТРУДНО Е МОГЪЛ ДА СИ ПРЕДСТА­ВИ ПО-РАНО,

казва Свайдър с неговия френ­ски акцент по време на разговор в имение­то му в Хемптънс, където той сега рабо­ти дистанционно заедно със съпругата си, трите си деца и котките Кашмир и Пърл. – Важно е човек да има вяра.“

Свайдър е самоук инвеститор. Той вли­за в бизнеса в средата на 80-те години на миналия век, когато на мода идват изку­пуванията чрез кредити. През 1989 г. още на университетската скамейка получава покана за работа от легендарните инвес­титори Брус Васертщайн и Джо Перела. Три години по-късно се премества в париж­кия офис на Baring Capital Investors – малко поделение за изкупуване на други компании, което е собственост на базираната в Лондон Barings Bank.

През 1995 г. търговецът на Barings Bank Ник Лийсън губи над 1 млрд. долара и прави банката с 300-годишна история неплатежоспособна. Barings е купена от конкурентната ING за жълти стотинки. Това се оказва щастлив удар за Свайдър, който продължава да работи редом със създателя на поделението. Baring Capital се отделя и се преименува на BC Partners.

В началото на новия век Свайдър се премества в Лондон, за да прекрати споразуменията с телекомуникационните компании, след като регулациите на пазара се вдигат, а когато през 2007 г. BC Partners стъпва в Северна Америка, Свайдър поема управлението на цялата компания.

Първата голяма сделка на BC Partners се осъществява същата година. Става дума за поглъщането на задлъжнелия сателитен оператор Intelsat за 16 млрд. долара. Този актив бързо се оказва проблемен и през 2020 г. компанията обявява фалит. Печелившите ходове на Свайдър обаче са повече от неговите провали.

Най-характерната особеност за успехите му е готовността да поема рискове. Един от тези рискове е базираната в Торонто компания за управление на отпадъци GFL Environmental, която е основана от канадския предприемач Патрик Диводжи. През 2018 г. BC Partners рекапитализира компанията на стойност 2 млрд. долара, придобивайки дял от 40% в нея, и я ориентира към пазара на САЩ.

Когато коронавирусът настъпва, GFL се готви за първична емисия на акции. Свайдър съветва Диводжи да продължат с плановете си въпреки несигурността. GFL продава акции по 19 долара броят, тоест под нивото отпреди пандемията при 20-21 долара. Това е едно от само петте листвания на борсата през март 2020 г. Свайдър е убеден, че превръщането на GFL в публична компания ще ѝ позволи да заеме добри капиталови позиции, за да се подготви за предстоящите промени на пазара. След като първоначално поевтиняват до 13 долара, акциите на GFL поскъпват близо три пъти, когато компанията придобива активи от Houston’s Waste Management и от други конкуренти. В момента делът на BC Partners в GFL възлиза на близо 5 млрд. долара – близо три пъти повече от първоначалната инвестиция.

„Реймънд има уникалната способност да се освобождава от излишното и да се фокусира върху цялата картина“, казва Диводжи.

Въпреки че инвестиционните компании обикновено се стремят да реализират печалби колкото се може по-бързо, Свайдър очевидно не бърза да продава Chewy, макар че от август насам акциите ѝ поевтиняха от 96 долара на 75 долара. Тя загуби почти 7 млрд. долара от печалбите, след като свързаният с пандемията ръст в покупките на храни за домашни животни се забави. В момента BC Partners притежава 76% от акциите на компанията, чиято обща стойност е близо 25 млрд. долара.

Вероятно съществува още един победен ход в гамбита на Свайдър в сектора на домашните животни и това е първична емисия на акции на PetSmart. Тя би могла да донесе оценка 10 млрд. долара.

Изпитващият навремето затруднения търговец на дребно отчете през второто тримесечие на годината ръст на приходите си със 17% до 2.3 млрд. долара, а през първото полугодие свободният му паричен поток достигна 342 млн. долара. Подценените навремето облигации на PetSmart сега се търгуват над паритета им.

Свайдър продължава да твърди, че пазарът на продукти за домашни любимци, включително и за лечението им – е подценен. Дали бърза да консолидира печалбите си чрез продажба? Едва ли. „За никъде не бързаме“, обобщава той.