Безрисков бизнес
Мегасделките в частните акционерни компании често превземат заглавията в медиите, но Ares Management тихомълком е натрупала активи за 341 млрд. долара, предлагайки стабилна възвръщаемост

През 1986 г. предприемчивият 13-годишен фен на New York Yankees Майкъл Аругети започва да продава картички на любимия си отбор, поставяйки сергии по време на изложения за колекционерски стоки в предградията на Ню Йорк. Докато печели хиляди долари, той научава, че продажбата на стотици картички с по-малка печалба е по-добра стратегия от преследването на рядката карта на Ханк Аарон в началото на неговата кариера, която може да струва десетки хиляди, но е почти невъзможно да се намери.
От 2018 г. Аругети е главен изпълнителен директор на компанията за алтернативни инвестиции Ares Management, ориентирана към кредитни инструменти. Тя незабелязано се превръща в една от най-успешните фирми на Уолстрийт, но за разлика от по-известните частни акционерни компании Ares се справя добре с трудностите и показва стабилни резултати.
Активите на базираната в Лос Анджелис компания през последните пет години са се увеличили повече от три пъти до 341 млрд. долара, от които 204 млрд. долара са в сферата на кредитирането. Тя предоставя заеми на малко известни, средни по размер компании от цял свят. Докато фирми като KKR са прочути със смелите си залози върху акции с неограничен потенциал, то Ares печели най-вече от изплащането на лихвите, определени на база на референтни проценти като LIBOR. Това напълно устройва 2000 пенсионни фонда, застрахователни компании и други институционални клиенти, които са ѝ се доверили.
„Хората предпочитат трайната доходност. Ние бяхме едни от първите, които проповядвахме ползите от комбинираната доходност“, казва 50-годишният Аругети, отбелязвайки, че бумът в бизнеса му е ускорен от срива на капиталовите пазари и по-високите лихвени проценти.
Ares се откроява в първата класация на Forbes „Финансовите звезди“, в която попадат 50 глобални финансови компании в седем сектора – банкиране, застраховане, капиталови пазари, потребителско финансиране, ипотеки, финансови технологии и развитие на бизнеса. Според анализаторите от KBW тези компании се отличават с висока петгодишна възвръщаемост, коригирана спрямо риска, както и с множество впечатляващи фундаментални показатели, включително съотношение между дълг и собствен капитал и ръст на доходите. Ares оглавява класацията със съвкупна възвръщаемост от 316% за петте години, приключили през септември 2022 г., в сравнение с 56% за борсовия индекс S&P 500.
Подобно на други успешни компании, специализиращи в алтернативни инвестиции, Ares се превръща във „фабрика за милиардери“. Аругети и съоснователите Бенет Розентал, на 59 г., и Дейвид Каплан, на 55 г., са милиардери според оценките на Forbes. Богатството на изпълнителния председател Антъни Реслър, който е и мажоритарен собственик на отбора от Националната баскетболна лига – Atlanta Hawks, се оценява на 6.3 млрд. долара.
Реслър става съучредител на Ares през 1997 г., когато е на 37 години, в качеството ѝ на кредитно звено към Apollo Global Management, която той основава през 1990 г. заедно с колеги от Drexel Burnham Lambert под ръководството на Леон Блек. Преди да фалира през 1990 г., управляваната от Майкъл Милкен компания Drexel се превръща в пионер на пазара на първоначално емитирани облигации с рейтинг „боклук“. Петте години на Реслър в Drexel са като ускорен курс по усвояване на тънкостите в кредитирането. „Този клас активи те принуждава да бъдеш анализатор, да разбираш компаниите, тъй като в миналото инвестиционното банкиране се е занимавало с финансирането на компании с висок рейтинг, което не е изисквало съществен анализ – казва Реслър. – Това беше в основата на моята кариера и на Ares. Разбирането и оценяването на риска е това, с което си изкарваме прехраната.“
Компанията започва да придобива сегашния си вид, когато Аругети и Кип деВеер, понастоящем ръководител на Ares Credit Group, стават партньори през 2004 г., за да изградят бизнеса с частно кредитиране. Преди двадесет години този сектор беше слабо познат. Институционалните инвеститори в дългови инструменти купуваха банкови заеми, обединени и продавани от инвестиционните банки в ликвидни кредитни фондове. Ares изключи посредниците, като се обърна директно към предприятията, за да им предлага индивидуално кредитиране.
Подобно на капиталовите анализатори Ares прави собствена оценка на риска, среща се с ръководството на компаниите и търси растеж, висок марж и голяма възвръщаемост на инвестирания капитал. През 2021 г. тя помогна да се финансира придобиването на онлайн търговеца на пощенски услуги Stamps.com от Thoma Bravo за 6.6 млрд. долара. Microstar Logistics, една от най-големите компании в света за отдаване под наем на кегове за бира, е получила от Ares заеми за стотици милиони долари в продължение на десетина години.
Почти всички предложения на Ares към инвеститорите съдържат облигации с плаващ лихвен процент и са обезпечени, т.е. са покрити с активите на кредитополучателите. Тази стабилност ѝ помага да успее при нестабилност на пазарите. През 2021 г. тя привлече 77 млрд. долара брутен нов капитал и още 45 млрд. долара през първите три тримесечия на 2022 г., а приходите ѝ от такси за управление – в размер между 0.35% и 1.5% за собствените ѝ кредитни фондове – нараснаха над два пъти за последните три години до 2 млрд. долара.
Въпреки че дългът е нейният основен капитал, Ares разполага със 137 млрд. долара в други сегменти като недвижими имоти, инфраструктура и частен капитал. Това включва фонд със „специални възможности“ с активи 5.4 млрд. долара, който инвестира в преструктурирания. Инвестициите в бившите фалирали компании Frontier Communications и Hertz помогнаха на Ares да осигури годишна възвръщаемост от 26% от 2019 г. насам.
Миналата година компанията създаде втори фонд за „специални възможности“ с активи 7.1 млрд. долара. Освен това фирмата е инвестирала 3.7 млрд. долара в спорт, медии и развлекателен бизнес. Тя притежава облигации или миноритарни дялове в 19 такива компании, включително в отбора от Националната хокейна лига Ottawa Senators и отбора във „Формула 1“ McLaren Racing. Отделно от Ares Розентал притежава и значителен дял в един от отборите от Висшата футболна лига в Лос Анджелис.
„Това са несвързани активи. Цената им се определя от това, че са редки. Стойността на съдържанието се увеличава и наистина няма по-уникално нережисирано съдържание от спорта на живо.“