Назрява ли нова криза на фона на растящия глобалния дълг

Рекордните дългове, високите лихвени проценти, разходите за изменението на климата, разходите за здравеопазване и пенсии със застаряването на населението и нестабилната политика подклаждат страховете от криза на финансовия пазар в големите развити икономики.

Ръстът в разходите за държавни заеми постави високия дълг в светлината на прожекторите, като инвеститорите настояват за увеличени компенсации за държане на дългосрочни облигации, а политиците призовават за предпазливост по отношение на публичните финанси.

Над 80% от увеличението на глобалния дълг от 10 трилиона долара през първото полугодие до рекордните 307 трилиона долара идва от развитите икономики, казва Институтът за международни финанси.

Съединените щати, където споровете около лимита на дълга го доведоха до фалит, Италия и Великобритания са от най-голямо безпокойство, казаха над 20 видни икономисти, бивши политици и големи инвеститори пред Ройтерс.

Те не очакват развитата икономика да се бори с изплащането на дълга, но казват, че правителствата трябва да предоставят надеждни фискални планове, да повишават данъците и да стимулират растежа, за да поддържат финансите управляеми. Засиленото геополитическо напрежение увеличава разходите.

Крехката среда с по-високи лихвени проценти и свиваща се подкрепа на централната банка повишава риска от грешна политическа стъпка, която да предизвика разгром на пазара, както се вижда от кризата с „мини бюджета“ на Великобритания през 2022 г.

Питър Прает, бивш главен икономист в Европейската централна банка, каза, че въпреки че дългът все още изглежда устойчив, перспективата е тревожна предвид дългосрочните нужди от разходи.

„Можете да вземете много страни днес и ще видите, че не сме далеч от криза на публичните финанси“, каза Прает, който се присъедини към ЕЦБ по време на дълговата криза през 2011 г. „Ако претърпите злополука или комбинация от събития, тогава ще влезете в неблагоприятен нелинеен динамичен процес. Това е нещо, което е реална възможност.“

„Големите нужди от финансиране и премахването на подкрепата от страна на централните банки увеличават ценовата несигурност за инвеститорите“, каза София Дросос, икономист и стратег на хедж фонд Point72 Asset Management.

„Нивата на дефицита и дълга ни карат да се чувстваме неудобно“, каза Даниел Иваскин, главен инвестиционен директор в облигационния гигант PIMCO, който не желае да притежава дългосрочни облигации.

Смята се, че плановете за разходи, които не са надеждни, най-вероятно ще предизвикат сътресения на пазара.

В по-дългосрочен план „траекториите на държавния дълг представляват най-голямата заплаха за макроикономическата и финансовата стабилност“, каза Клаудио Борио, ръководител на монетарния и икономически отдел на Банката за международни разплащания.

ПРАГ НА ПРОМЯНА

Бюджетните спорове навредиха на доверието в САЩ, коствайки им първокласен рейтинг AAA. Оливие Бланшар, старши сътрудник в Института за международна икономика “Питърсън”, беше най-притеснен за Съединените щати, като се има предвид “счупен политически бюджетен процес” и големи първични дефицити.

„Как свършва? Подозирам, че не по подразбиране, а когато пазарите започнат да отразяват тревогите си в цените на държавните облигации, чрез политическа криза и потенциално грозна корекция“, каза бившият главен икономист на МВФ.

Рей Далио от хедж фонда Bridgewater Associates очаква дългова криза в САЩ.

Говорител на Министерството на финансите на САЩ подчерта неотдавнашните коментари на министър Джанет Йелън относно бюджетния дефицит и нарастващите лихви.

Йелън каза пред Wall Street Journal миналата седмица, че правителството се е ангажирало с “устойчива фискална политика” и бюджетът може да бъде коригиран, за да се гарантира това.

Купчината дългове на Италия от 2.4 трилиона евро е фокусът в Европа, където според МВФ високият дълг прави правителствата уязвими на криза.

Неговата премия за дългов риск скочи този месец, тъй като намали растежа и увеличи прогнозите за бюджетен дефицит. Scope Ratings предупреди, че Италия може да не отговаря на условията за ключова схема на ЕЦБ за закупуване на облигации.

Повратна точка е потенциалът на Италия да загуби инвестиционни рейтинги. Moody’s го оценява една степен над боклука с негативна перспектива.

Повишаването на съотношението на дълга на Рим отново би направило понижение по-вероятно. Това рискува “значителни последици” за Южна Европа, каза Джим Лийвис от M&G Investments.

Министърът на икономиката Джанкарло Джорджети каза, че не се опасява от понижаване на рейтинга, но не може да го изключи. От министерството отказаха коментар за тази история.

Moody’s прави преглед на Италия през ноември.

Ниският растеж поддържа италианския дълг висок, което е риск в Европа и Великобритания, където плановете за затягане на коланите ще потиснат публичните инвестиции.

„Ако нямаме по-добри перспективи за растеж в Европа, тогава математиката за устойчивостта на дълга изглежда доста лоша“, каза главният глобален икономист на PGIM за фиксирани доходи Дейлип Сингх, бивш съветник на президента на САЩ Джо Байдън.

Министерството на финансите на Великобритания заяви, че е на път да намали дълга и да разшири икономиката с големи реформи.

Дългът е близо или надвишава 100% от производството във Великобритания, Съединените щати и Италия. Застаряващото население, изменението на климата и геополитическите рискове като войните в Украйна и Близкия изток означават значителен натиск върху разходите.

Лихвените плащания, нарастващи с високи проценти, увеличават натиска.

Нетните лихвени плащания на САЩ ще нараснат от 2.5% до 3.6% от БВП до 2033 г. и 6.7% до 2053 г., прогнозира Бюджетната служба на Конгреса. Но предпочитаната от Йелън мярка, коригирана спрямо инфлацията, предполага плащания под 1% от БВП до края на това десетилетие.

Британската служба за бюджетна отговорност очаква разходите за лихви да нараснат до 7.8% от приходите до 2027-28 г., от 3.1% през 2020-21 г., влошени от дълга, свързан с инфлацията.

Дори лихвените разходи на Германия са се увеличили 10 пъти от 2021 г. до близо 40 милиарда евро. Криза е малко вероятна, но бюджетното планиране ще бъде изправено пред “големи предизвикателства”, каза Върховната одитна институция.

ДЕЙСТВАЙТЕ СЕГА

Ефективното харчене, реформите и плановете за растеж са ключови. „Нуждаем се от повече инвестиции, не от по-малко“, каза професорът от Кралския колеж в Лондон Джонатан Портес, главен икономист на британския кабинет по време на финансовата криза.

Вземането на заеми е по-трудно да се продаде при по-високи проценти, така че правителствата се нуждаят от надеждни планове. ЕС преразглежда своите фискални правила, британската опозиционна Лейбъристка партия обещава законово да изисква прегледи на плановете за данъци и разходи.

Макар и неприятни, данъците трябва да се повишат, особено в Съединените щати и Великобритания, а някои съкращения на разходите са неизбежни, подчертаха икономисти.

Не се прилагат достатъчно реформи, предупреди главният икономист на ОИСР Клеър Ломбардели.

Забавянията ще навредят на способността на правителствата да се справят с бъдещи шокове.

„Ако просто се въртим както сега, ще станем свидетели на криза през следващото десетилетие“, каза главният икономист на LBBW Мориц Креймър, който ръководи понижаването на европейския суверенен рейтинг на S&P през 2011 г.