Джером Пауъл сигнализира за възможни намаления на лихвите на фона на несигурност и променящи се рискове

Председателят на Федералния резерв Джером Пауъл в петък даде сдържан знак за възможни намаления на лихвите, като отбеляза високото ниво на несигурност, което затруднява задачата на паричните политици.

КЛЮЧОВИ ФАКТИ

• В дългоочакваната си реч на годишната среща на Федералния резерв в Джаксън Хол, Уайоминг, лидерът на централната банка посочи „мощни промени“ в данъчната, търговската и имиграционната политика. В резултат „балансът на рисковете изглежда се променя“ между двойните цели на Фед за пълна заетост и стабилни цени.
• Въпреки че отбеляза, че пазарът на труда остава в добра форма и икономиката е показала „устойчивост“, той каза, че рисковете надолу нарастват.
• В същото време той посочи, че тарифите създават риск инфлацията да се повиши отново – сценарий на стагфлация, който Фед трябва да избегне.

ВАЖЕН ЦИТАТ

С водещата лихва на Фед с цял процентен пункт по-ниска в сравнение с периода, когато Пауъл изнесе ключовата си реч преди една година, и с все още ниска безработица, условията позволяват „да действаме внимателно, докато разглеждаме промени в нашия политически курс“, каза Пауъл. „Независимо от това, с политика, намираща се в рестриктивна зона, базовата прогноза и променящият се баланс на рисковете може да налагат корекция на нашия политически курс“, добави той.

ЗА КАКВО ДА СЛЕДИМ

Това беше най-близкото до подкрепа за намаление на лихвите, което Уолстрийт широко очаква да настъпи при следващото заседание на Федералния комитет за отворения пазар (FOMC) на 16–17 септември.

Въпреки това изказванията бяха достатъчни да изстрелят акциите нагоре и да понижат доходността по държавните облигации. Индексът Dow Jones Industrial Average показа ръст от над 600 пункта след публичното оповестяване на речта на Пауъл, докато 2-годишната държавна облигация, чувствителна към паричната политика, отбеляза спад от 0.08 процентни пункта до около 3.71%.

Освен пазарните очаквания, президентът Доналд Тръмп изисква агресивни намаления от Фед в остри публични нападки, които е отправял към Пауъл и неговите колеги.

Фед държи своята водеща лихва в диапазона между 4.25%–4.5% от декември. Политиците продължават да посочват несигурното въздействие на тарифите върху инфлацията като причина за предпазливост и смятат, че настоящите икономически условия и леко рестриктивната политическа позиция дават време за вземане на допълнителни решения.

ЗНАЧЕНИЕТО НА НЕЗАВИСИМОСТТА НА ФЕД

Въпреки че не отговори конкретно на исканията на Белия дом за по-ниски лихви, Пауъл отбеляза значението на независимостта на Федералния резерв.

„Членовете на ФОМС ще вземат тези решения единствено въз основа на тяхната оценка на данните и техните последици за икономическите перспективи и баланса на рисковете. Ние никога няма да се отклоним от този подход“, каза той.

Речта беше изнесена на фона на продължаващи преговори между Белия дом и неговите глобални търговски партньори, ситуация, която често е в движение и без яснота докъде ще доведе. Последните индикатори показват, че потребителските цени постепенно се покачват, докато цените на едро се повишават по-бързо.

От гледната точка на администрацията на Тръмп, тарифите няма да предизвикат трайна инфлация и следователно оправдават понижение на лихвите. Позицията на Пауъл в речта беше, че са възможни различни изходи, като „разумен базов сценарий“ е, че въздействията от тарифите ще бъдат „краткотрайни – еднократно изменение на нивото на цените“, което вероятно не би било основание за задържане на лихвите по-високи. Все пак той подчерта, че в момента нищо не е сигурно.

„Ще отнеме време увеличенията на тарифите да преминат през веригите за доставки и дистрибуторските мрежи“, каза Пауъл. „Освен това нивата на тарифите продължават да се променят, което може да удължи процеса на приспособяване.“

Освен че обобщи текущите условия и възможните резултати, речта засегна петгодишния преглед на рамката за политиката на Фед. Прегледът доведе до няколко съществени промени спрямо последния такъв преглед през 2020 г.

Тогава, в разгара на пандемията от COVID, Фед премина към режим на „гъвкаво насочване към средната инфлация“, който фактически позволяваше инфлацията да бъде по-висока от целта на централната банка от 2% след продължителен период на задържане под това ниво. Следствието беше, че политиците биха могли да бъдат търпеливи към леко по-висока инфлация, ако това осигури по-пълно възстановяване на пазара на труда.

Въпреки това, скоро след приемането на стратегията, инфлацията започна да се покачва и в крайна сметка достигна 40-годишни върхове, докато политиците до голяма степен отхвърляха повишението като „временно“ и не го смятаха за основание за вдигане на лихвите. Пауъл отбеляза вредните последици от тази инфлация и уроците, които тя е донесла.

„Както се оказа, идеята за умишлено, умерено превишение на инфлацията се оказа неуместна. Нямаше нищо умишлено или умерено в инфлацията, която се появи няколко месеца след като обявихме промените от 2020 г., както публично признах през 2021 г. Миналите пет години бяха болезненото напомняне за тежестта, която налага високата инфлация, особено за онези, които най-малко могат да посрещнат по-високите разходи за основни стоки“, каза Пауъл.

По време на прегледа Фед също потвърди ангажимента си към целта от 2% инфлация. Имаше критици и от двете страни, някои твърдят, че целта е твърде висока и може да доведе до по-слаб долар, докато други виждат необходимост от гъвкавост.

„Смятаме, че нашият ангажимент към тази цел е ключов фактор, който помага да се запазят добре дългосрочните инфлационни очаквания“, каза Пауъл.