Как Ерик Тръмп забогатя от биткойн, докато инвеститорите губеха състояния

Вторият син на президента на САЩ Доналд Тръмп представя своята биткойн компания като печатница за пари. Всъщност това е инструмент за арбитраж, който се възползва от инвеститорите, подкрепящи движението „MAGA“.

През февруари Ерик Тръмп се включи в телеконференция за обявяване на финансовите резултати, готов да направи това, в което Тръмп са най-добри – да продава. Неговата компания, American Bitcoin, стартирала едва година по-рано и вече се търгува на Nasdaq. „Бързо се превръщаме в лидер в света на биткойна и искрено смятам, че имаме най-добрата марка от всички“, заяви Ерик. „Искам да изкажа благодарност на Майк, Ашър, Мат и всички в American Bitcoin.“

Това е забележително заключение – „и всички в American Bitcoin“ – като се има предвид, че в American Bitcoin почти няма други служители. В годишния отчет, подаден месец след обявяването на финансовите резултати, се посочва, че компанията има само двама служители на пълно работно време – вероятно главният изпълнителен директор Майк Хо и президентът Мат Прусак. Може би има и още няколко души – Хо заема ръководна длъжност и в друга компания. Някой, който е работил в отдела за връзки с инвеститорите в другата компания на Хо по-малко от година, сега се нарича „главен секретар“ в American Bitcoin на страницата си в LinkedIn. Друга жена казва, че е започнала като мениджър по социалните медии в American Bitcoin през януари. (Ашър Дженоот, изпълнителният председател, е член на петчленен борд заедно с Хо и трима независими директори.)

Семейство Тръмп отдавна е разбрало, че може да се печелят пари, като се дава вид, че нещата са по-големи отколкото са в действителност. Фред Тръмп, бащата на Доналд, според твърденията е увеличил печалбите си, като е подвел властите да мислят, че проектите му струват повече отколкото е реалната им стойност. Доналд Тръмп е излъгал банките (и медии като Forbes) относно стойността на активите си, което е довело един съдия в Ню Йорк до заключението, че е извършил измама. Ерик Тръмп също е бил въвлечен в този случай и му е било забранено да заема длъжност като управител или директор на която и да е корпорация в Ню Йорк за период от две години. Въпреки това той е създал своя собствена компания, регистрирана в Делауеър и със седалище във Флорида, след което я е промотирал по начин, който би направил предците му горди.

Най-новото начинание на Ерик Тръмп в областта на биткойна може би продава по-скоро история отколкото бизнес. Според него American Bitcoin може да печели пари чрез добив на биткойни на цена, която е приблизително половината от реалната им стойност. Но по-внимателният поглед върху цифрите поставя под съмнение дали компанията изобщо може да добива биткойни с печалба, да не говорим за толкова огромни маржове. Представители на Ерик Тръмп, Trump Organization и American Bitcoin не отговориха на многократните искания за коментар. Много хора вярват на сина на президента и залагат реални пари. Когато American Bitcoin излезе на публичните пазари на 3 септември, инвеститорите оцениха компанията – с приблизително 270 милиона долара в биткойни в баланса си – на 13,2 милиарда долара.

През последните осем месеца American Bitcoin се възползва от тази астрономическа оценка, изхвърляйки акции, за да купи повече биткойни. Силно разводнената акция сега е спаднала с 92% от върха си. Като се има предвид, че Ерик Тръмп изглежда е инвестирал малко, за да се включи в начинанието, той все още се справя добре, като е увеличил личното си състояние от приблизително 190 милиона долара на 280 милиона долара чрез финансова алхимия. Други вътрешни лица също са се справили добре. Обикновените инвеститори, които са се поддали на рекламните обещания, за сметка на това са загубили приблизително 500 милиона долара.

Първият голям самостоятелен проект на Ерик Тръмп не е жилищен блок, а благотворителна инициатива. Той завършва Джорджтаун през 2006 г. със специалност „Финанси и мениджмънт“, изпълнен с желание да променя света към по-добро. По-големите му брат и сестра, Доналд-младши и Иванка, вече работят в Тръмп Тауър, занимавайки се с сделки с недвижими имоти. Един ден, докато пътува по магистралата в Ню Джърси, както Ерик по-късно си спомня в интервю за Forbes, мислите му се насочват към други занимания – по-конкретно към това как би могъл да промени света към по-добро. Така започна неговото формиращо предприемаческо начинание – нестопанска организация, наречена Фондация „Ерик Тръмп“.

Организацията прави много добрини. Повече като организация за набиране на средства, отколкото като действаща благотворителна организация, тя насочва над 16 милиона долара към Детската изследователска болница „Сейнт Джуд“. Но с течение на годините организацията – и самият Ерик – започват да приличат все повече на Тръмп – с нечестни рекламни трикове, слабо управление и неясни финансови отчети, според преглед на документи, получени от Forbes чрез заявка за свобода на информацията, въпреки възраженията на правния екип на нестопанската организация.

Ерик Тръмп е заявил пред дарителите, че е ограничил разходите и е гарантирал, че практически всичките им средства са отишли директно за „Сейнт Джуд“, отчасти защото баща му е позволил да ползва клубовете „Тръмп“ безплатно, а известни личности са се съгласили да участват безвъзмездно. Но чекове и фактури, разкрити от Forbes, показват, че над 500 000 долара са отишли за други благотворителни организации, над 500 000 долара са отишли за имоти на Тръмп, поне 90 000 долара са отишли за различни изпълнители и над 35 000 долара са отишли за шофьорска услуга, която е транспортирала пътници, включително майката на Ерик, член на актьорския състав на „The Real Housewives“, както и микробус с хора, отиващи към ресторант Hooters.

В ежедневната си работа в бизнеса на баща си Ерик прекара голяма част от ранните си години, работейки в хотели, където научава много неща, включително колко по-лесно е да се печелят пари от брандиране на бизнеси отколкото от самото им изграждане. Trump Organization не изплаща заем за хотел, който построи в Чикаго през 2008 г., обявява фалит на портфолиото си в Атлантик Сити през 2009 г., а след това година след година се мъчи да печели пари от хотела си във Вашингтон, окръг Колумбия. В крайна сметка семейство Тръмп преориентира хотелиерската си империя към подход, известен в бранша като „asset-light“, фокусиран повече върху управлението и лицензирането, отколкото върху развитието.

Другото поле за обучение на Ерик: портфейлът с голф клубове на баща му, където той става свидетел на предимствата на нетрадиционните финансови структури. През 80-те и 90-те години на миналия век голф клубовете често събират депозити от хората при присъединяването им, обещавайки да върнат парите без лихва след 30 години. Тези задължения фигурират в счетоводните книги на клубовете, което отблъсква много инвеститори, когато имотите се пускат за продажба. Но не и Доналд Тръмп. Той се заема безстрашно с тези задължения, като в крайна сметка поема около 250 милиона долара от тях. Това му позволява да изгради колекция от дузина голф имоти из цялата страна, като се държи така, сякаш задълженията почти не съществуват – в продължение на години той ги оценява на нула в личните си баланси. Когато идва времето за изплащане на парите, имотите струватмного повече от това, което по-възрастният Тръмп дължи.

През януари 2017 г., когато Доналд Тръмп встъпи в Белия дом, Ерик и брат му Дон-младши поеха управлението на портфейла на баща си. Ерик не изглеждаше да има някаква ясна визия, освен надеждата да прави нещата по начина, по който ги действа баща му. „Ние не сме компания, която продава активи“, заяви той пред Forbes от офиса си на 25-ия етаж в „Тръмп Тауър“ през февруари 2017 г. „Ние купуваме неща. Ние ги правим красиви.“ Наследниците на Тръмп експериментират с нови начинания, включително две хотелски вериги от среден клас, но не постигaт голям успех. С бизнес, който се бори за оцеляване, и изчерпани парични резерви на баща им, те прекарват следващите седем години, правейки предимно това, което Ерик заяви, че няма да правят – продавайки активи на обща стойност около 411 милиона долара. След това се появи нова възможност за печелене на пари: изборите през 2024 г.

Само две седмици след като Доналд Тръмп победи Камала Харис, в Делауеър е регистрирана компанията, която по-късно ще се превърне в American Bitcoin. Не винаги е ставало дума за криптовалути. Хусейн Саджавани, предприемач, който е сътрудничил на семейство Тръмп по проект за голф в Дубай, посещава „Мар-а-Лаго“ през януари, за да обяви инвестиция от 20 милиарда долара в американски центрове за данни, с цел да се възползва от бума в областта на изкуствения интелект. „Този човек знае какво прави“, каза новоизбраният президент. В рамките на няколко седмици синовете на Тръмп разкриха планове да следват подобна стратегия с компания, наречена American Data Centers, която Ерик Тръмп счете за „от решаващо значение за развитието на инфраструктурата за изкуствен интелект в Съединените щати“.

Той промени курса си месец по-късно. Чрез общи приятели Ерик и Доналд-младши се свързват с двама предприемачи, Ашър Дженоот и Майк Хо, които вече имат бизнес, подобен на този, който Тръмп искат да създадат – гигант в областта на центровете за данни, наречен Hut 8. В допълнение към излагането на изкуствен интелект, тази компания има значителни операции по добив на биткойни, което означава, че притежава много машини, способни да решават сложни пъзели, за да отключват криптовалута. Скоро след появата на изкуствения интелект на сцената,количеството биткойни, присъждани за всеки решен пъзел, спада с 50%, което направи добива на биткойни много по-скъп. В цялата индустрия инвеститорите пренасочиха изчислителните ресурси към изкуствения интелект, а институционалните акционери на Hut 8 натиснаха Дженоот да последва стадото.

Но Дженоот и Хо, които имат опит в областта на брандирането и арбитража, стигат до едно по-креативно решение: да убедят семейство Тръмп да се откаже от идеята си за център за данни, като им предложат 20% дял в оборудването за добив на биткойни. След това, с участието на „първото семейство“, да превърнат хардуера в публично търгувана машина за създаване на медиен шум, задвижвана от името на Тръмп. Структурата на сделката изглежда съобразена така, че да привлече някой, запознат с хотелиерския бизнес. Докато машините бръмчат, American Bitcoin функционира като че ли е хотелиерска марка с малко активи. Hut 8 запазва недвижимите имоти, управлява центровете за данни, занимава се с административните функции и дори осигурява ръководния персонал – Прусак някога е работил за Hut 8, а Хо все още работи там, като едновременно заема длъжността главен изпълнителен директор на American Bitcoin и главен стратегически директор на Hut 8. Това позволява на семейство Тръмп да се фокусира върху силната си страна: уменията за продажби.

„Никога няма да забравя как им казах: „Слушайте, трябва да има две думи в него“, спомня си по-късно Ерик Тръмп във видео интервю за CoinDesk. „Трябва да има „Америка“. И трябва да има „Биткойн“. И единият от двамата каза: „Слушай, Ерик. American Bitcoin. Това трябва да е името.“

Откакто Ерик Тръмп е част от криптообщността, той разпространява един мит за това защо се е включил в нея. „Всички банки в страната ми отказаха достъп до банкови услуги“, заявява той на конференция в Уайоминг през август миналата година. „Тъй като баща ми е политик, ни лишаваха от банкови услуги“, добавя той около седмица по-късно в Хонконг. „Всяка една от големите банки започна да ни отхвърля“, казва в Палм Бийч по-рано тази година. „Познайте какво направихме? Излязохме и се включихме в DeFi, защото осъзнахме, че това е бъдещето на финансите.“

Но не точно това се случва. Да, Capital One и JPMorgan Chase закриват някои сметки на Тръмп през 2021 г., шест години след като Доналд Тръмп се включи в политиката. Репутацията на президента беше под натиск по това време, не само заради бунтовете от 6 януари, но и заради широкомащабно разследване, водено от главния прокурор на Ню Йорк. В крайна сметка съдията стигна до заключението, че „Тръмп Организейшън“ е извършила измама и вероятно би го направила отново. Въпреки това много банки бяха отворени за бизнес с Тръмп – дори JPMorgan Chase, която помогна за рефинансирането на два от най-големите кредити в портфейла на Тръмп малко след закриването на някои сметки. След като напусна Белия дом с малко пари в брой и висока задлъжнялост, Тръмп се нуждаеше от помощта на големи кредитори и точно това получи: от януари 2021 г. до средата на 2022 г. бившият президент – със синовете си Ерик и Доналд-младши до себе си – рефинансира дълг от близо 700 милиона долара като част от мащабна реструктуризация на баланса си.

Защо тогава Тръмп наистина се заинтересува от криптовалутите? По-правдоподобното обяснение е, че той е видял възможност да разшири бизнеса си с лицензи, като продава нефизически токени по същия начин, по който е продавал маратонки и китари. Той започна с NFT карти за колекциониране – цифрови изображения, на които Тръмп е изобразен като супергерой. Те се изчерпаха за един ден и в крайна сметка донесоха на бившия президент над 7 милиона долара в брой и криптовалута. Всяка стотинка имаше значение за човек, който се бореше с присъда от около половин милиард долара по дело за измама. (По-късно апелативен съдия отмени наказанието, позовавайки се на несъгласие с размера на глобата, но не и с констатацията, че Тръмп е извършил измама.) По-късни криптопроекти осигуриха стотици милиони допълнителна ликвидност, което доведе до все по-големи залози от страна на първото семейство, като например отделна сделка, обявена през май миналата година, за инвестиране на около 2 милиарда долара в криптовалути чрез Trump Media and Technology Group.

Натрупването на биткойни се превърна в търговската стратегия на 2025 г., като над 200 публични компании последваха примера на стратегията на Майкъл Сейлър, който натрупа над 50 милиарда долара в биткойни в баланса си – стойността им скочи, когато цената се повиши миналата година, а наскоро се срина. American Bitcoin се открои от останалите по една очевидна причина: връзката ѝ с президентското семейство. Но в деня, в който American Bitcoin излезе на публичния пазар на 3 септември, Ерик Тръмп се включи в разговор в Spaces на X с по-ориентирана към цифрите презентация. „Ние буквално добиваме биткойни всеки ден за около 57 000, 58 000 долара за монета“, каза той, отбелязвайки, че един биткойн струва около два пъти повече по това време. „Не бихме могли да имаме по-добри фундаментални показатели.“

Това е убедителен аргумент, макар и изказан от човек, който е премълчавал неприятни разходи още от времето, когато организира благотворителни събития за набиране на средства. Около 50 000 долара покривават разходите за работата на машините на American Bitcoin. Но ако добавите и други разходи – като закупуването на тези машини, маркетинга на компанията и разпределянето на капитала – стигате до много по-високо число, по-скоро 92 000 долара на биткойн по това време, достатъчно, за да се реализира печалба само ако цените на криптовалутите останат високи.

Отчитането на амортизацията е особено важно в случая с American Bitcoin поради нестандартната финансова стратегия, която компанията възприема от Hut 8. През август и септември American Bitcoin харчи около 330 милиона долара за модернизация на своя парк от майнери. Но вместо да плати в брой предварително, компанията на Ерик Тръмп залага биткойни и си осигурява опция за това как в крайна сметка ще извършва плащането. Ако цената на биткойна се повиши, компанията може да изплати около 330 милиона долара в брой и да задържи заложените биткойни. Но ако цената на биткойна спадне, American Bitcoin може да предаде криптовалутата.

След голямата покупка биткойнът е спаднал с около 30%. Това означава, че в този момент изглежда вероятно American Bitcoin да загуби заложената криптовалута, за да покрие разходите за машините. Но ето как стоят нещата: общата сума на залога на American Bitcoin възлиза на 3 090 биткойна (към 25 март), а компанията е изкопала само около 1 800 биткоина. С други думи, ако цените не се възстановят, всеки един биткойн, който компанията е изкопала досега, вероятно ще бъде изгубен, когато опциите започнат да изтичат около август 2027 г.

Не че инвеститорите непременно разбират това. Компанията има още около 15 месеца, за да реши дали ще плати за машините си с криптовалута или в брой, а междувременно изкопаните биткойни остават в баланса на компанията. Резултатът: American Bitcoin изглежда много по-стабилна отколкото е в действителност. Компанията превръща този запас от биткойни в централен елемент от представянето си пред инвеститорите, като в същото време омаловажава факта, че може да се наложи да го преотстъпи изцяло, за да плати за машините, които са го изкопали.

Отвъд маркетинговата привлекателност, лесно е да се разбере защо семейство Тръмп може да е било заинтригувано от този метод на плащане, като се има предвид, че те се възползваха от подобно неортодоксално финансиране, за да изградят мрежа от голф игрища. В крайна сметка обаче този залог им се отплати, защото стойността на активите действително се повиши.

Около 70% от криптовалутата в American Bitcoin изобщо не произхожда от майнинг – тя се получава просто чрез продажба на акции и закупуване на биткойн на отворения пазар. Именно в това се крие основната тайна на American Bitcoin. Защо Hut 8 по същество предаде 20% дял от своите машини за майнинг на биткойн на едва създаден бизнес с центрове за данни? Вероятно защото в ерата на меме акциите и манията по MAGA, връзката с Тръмп може да привлече достатъчно „глупави пари“, за да изстреля акциите в стратосферата. След това, когато акциите се търгуват на цени, които нямат никакъв смисъл, компанията може да продаде собствените си акции и да реинвестира парите в биткойн, натрупвайки планини от криптовалута. Това е арбитраж, подхранван от хайп: убедете инвеститорите, че дадена компания е супер ценна, а след това продайте акциите, когато знаете, че цената им е абсурдна. Докато тази шарада генерира повече пари, отколкото струва 20-процентовият дял в машините, тя се превръща в печеливша операция за вътрешните лица, които са я организирали – ако не и за обикновените трейдъри, които купуват акциите.

Разпродажбата започна почти веднага. В рамките на 27-те дни след публичното предлагане на American Bitcoin, при голям интерес, компанията продаде 11 милиона акции за 90 милиона долара, реализирайки печалба при средна цена от около 8 долара за акция. След като посредниците, участвали в сделката, взеха своя дял – в този случай 2 милиона долара – American Bitcoin закупи около 725 биткойна. Търговията продължи, докато цената на акциите се понижаваше. От началото на октомври до средата на ноември American Bitcoin продаде 7 милиона акции за 44 милиона долара, получавайки малко над 6 долара на акция. След това, около края на ноември, след голям спад в цената на биткойна, компанията заложи всичко, продавайки 47 милиона акции за около 106 милиона долара (приблизително 2,25 долара на акция), за да приключи годината.

Не става въпрос само за това, че компанията се освобождаваше от акции. Когато в началото на декември започнаха да изтичат сроковете на ограниченията за продажба за ранните инвеститори, цената на акциите се срина с 48% в рамките на два търговски дни. Известни поддръжници се опитаха да вдъхнат малко увереност. Крипто-евангелистите Камерън и Тайлър Уинкълвос – чиито усилия да се сближат със семейство Тръмп включват дарения за супер-PAC и подкрепа за балната зала на Белия дом – заявиха своята лоялност. Същото важи и за краткотрайния директор по комуникациите на Белия дом Антъни Скарамучи. Водещият на конференцията Грант Кардоне заяви, че е „дългосрочен инвеститор, а не трейдър“, а след това отбеляза, че туитът му „не е финансов съвет“. Акаунтът на American Bitcoin в социалните медии препубликува всичко това пред своите последователи. Кардоне и близнаците Уинкълвос не отговориха на исканията за коментар, а представител на Скарамучи отказа да отговори на въпроси.

Цената на биткойна продължи да спада, особено когато Федералният резерв спря намаляването на лихвите през януари. Компанията се придържаше към стратегията си, като продаде 84 милиона акции за 111 милиона долара от 1 януари до 25 март и закупи около 1430 допълнителни биткойна, според изчисленията на Forbes. Като се сметне всичко, American Bitcoin е похарчила около 525 милиона долара от основаването си до края на март за криптовалута, която сега струва 390 милиона долара – изгаряйки 135 милиона долара от парите на акционерите в процеса.

American Bitcoin продължава да добива биткойни. Но след като стойността на биткойна спадна с 31% откакто компанията излезе на публичния пазар, икономическата ситуация става все по-рискована. Оптимизирането на парка от нови машини спомогна за намаляване на разходите за експлоатация на оборудването до около 47 000 долара на добит биткойн. Но общата цена – включително режийни разходи, амортизация и обезценка – все още се оценява на 90 000 долара на биткойн, или с около 13 000 долара повече от текущата стойност на биткойна. Акциите са спаднали с 29% от началото на годината.

Какво ще се случи с компанията на Ерик Тръмп, ако инвеститорите престанат да вярват в илюзията, че тя печели пари? Синът на президента може просто да стиска палци и да се надява, че цената на биткойна ще скочи отново. В края на краищата, това е изключително нестабилен актив. Печалба от 35% би трябвало да позволи на American Bitcoin да плати за машините в брой, да запази криптовалутата си и да превърне тази търговска загуба от 135 милиона долара в лека печалба, според изчисленията на Forbes. Синът на президента би могъл да твърди, че тази луда надпревара е била част от плана.

Или, ако не иска да остави успеха на компанията на случайността, Ерик Тръмп би могъл да намери чуждестранни инвеститори, които са готови да помогнат. Шейх Тахнун бин Зайед Ал Нахаян от Обединените арабски емирства вече е установил връзки с друго криптопредприятие на Тръмп, като е насочил около 375 милиона долара към президента и синовете му. Инвестицията на Тахнун досега е донесла съмнителни финансови резултати, но ОАЕ получиха помощ от президента Тръмп в преследването на амбициите си в областта на изкуствения интелект. Според информациите, страната сега търси подкрепа от САЩ на фона на икономическите предизвикателства, създадени от войната в Иран.

Майк Хо, главен изпълнителен директор на American Bitcoin, е пребивавал в ОАЕ още през ноември 2023 г., въпреки че представител на компанията не отговори на запитвания относно това къде живее той днес. Въпреки това Хо беше в страната от Персийския залив през октомври миналата година, където разговаря с журналист от Arabian Gulf Business Insight и спомена преговори с инвестиционна група на име ADQ и енергийна компания на име TAQA, и двете свързани с шейх Тахнун. През октомври говорител на American Bitcoin заяви пред Forbes, че Хо се е позовавал на разговори, проведени преди стартирането на American Bitcoin. Но стенограма от разговора, получена наскоро от Forbes, подсказва, че American Bitcoin е отворена за сделки в чужбина.

„Срещал съм се с много държавни представители тук по време на Hut и в рамките на American Bitcoin“, каза Хо, според стенограмата. „Постоянно се водят разговори.“ Когато беше попитан дали би обмислил операции по добив на биткойни в региона, Хо отговори: „Ние постоянно следим ситуацията. Проведох разговори с ADQ и TAQA. Разгледахме портфолиото. ОАЕ разполага с огромно количество излишна енергия, а добиването на биткойни е чудесен начин да се извлече печалба от това излишно производство.“
Говори като човек, който разпознава лесна възможност за арбитраж, когато я види.

Автор: Dan Alexander