Как Codery превръща придобиванията в двигател за растеж

Седнал в конферентната зала на Codery, откъдето се открива като панорама почти цяла северна София, Филип Балкански вижда много повече от лъскави сгради с големи, вадещи очите лога. Той вижда възможности. „Със сигурност има много повече бизнес в България, отколкото повече хора си мислят – казва Балкански (34). – Тук имаме огромни компании. Всяка една компания, която е на ентерпрайс ниво в България, работи с външни компании. Така че на тях им трябват услугите, които ние предлагаме.“

Случайно или не, докато казва това, на няколкостотин метра от Балкански се извисява логото на една от най-големите български банки, която би могла да бъде перфектен пример за думите му. По-рано през годината Балкански обяви придобиването на Elfshock – компания за автоматизация на бизнес процеси в банковия сектор. С тази сделка Codery си отвори вратите към пазар, който според него отчаяно търси по-евтина алтернатива за автоматизация.

Балкански визира агентния изкуствен интелект, който може да взема автономни решения – с всички предимства и рискове, свързани с това. За разлика от стандартната роботизирана автоматизация на процесите (RPA), агентния изкуствен интелект може да работи с повече видове данни и да изпълнява по-сложни задачи, поради което представлява интерес за банките. С придобиването на Elfshock Балкански получава компания с готови решения и плащащи клиенти. „Tова, което мен ме продаде на сделката, е, че класическите RPA интеграции са много скъпи – казва той. – Има големи компании, които таксуват много за лицензи. И много от компаниите, с които говорим, искаха да си заменят RPA интеграциите с нещо, което е агентски интеграции.“

Придобиването на Elfshock е последната засега сделка за Codery, като през последното тримесечие на 2026 г. компанията се надява да обяви още поне 4-5 придобивания. С тях Балкански очаква, че годишният оборот на групата Codery ще се удвои през 2026 г. до между 10 и 12 млн. евро.

Този модел на растеж, захранван от серийно изкупуване на компании, е част от дългосрочната стратегия на Codery. Основната дейност на компанията е да изгражда и предлага под наем продуктови ИТ екипи. Балкнаски не харесва определението ИТ аутсорсинг и се разграничава от него. „Ние не сме IT аутсорсинг фирма и това не ни е бизнес моделът като цяло“, казва той с уточнението, че компанията избягва да работи на проектна база, тъй като при този модел приходите са по-трудно прогнозируеми във времето.

Изкупувайки компания след компания, Codery иска да добавя към портфолиото си нови и нови екипи с различна експертиза, което є позволява да оперира на повече пазарни ниши. „Чрез M&A стратегията ни гледаме как може да навлезем в други вертикали, които са атрактивни и също може да използваме тази стратегия, за да превърнем проектов оборот в повтарящ се оборот (ARR), което в бъдеще при потенциален екзит на нашата компания се оценява на значително по-голяма стойност“, казва Балкански.

АКО ТОВА ВИ ЗВУЧИ ПО-СКОРО КАТО МИСЛЕНЕТО НА ЧОВЕК,

който се занимава с инвестиционно банкиране, отколкото на ИТ мениджър, то е, защото значителна част от професионалното развитие на Филип Балкански е в сферата на корпоративните финанси. Като тийнейджър той заминава в Англия да завърши образованието си – първо в пансиона Repton Boarding School, а после и в Bayes Business School в сферата на банките и интернационалните финанси.

Това го насочва към корпоративните финанси: в продължение на години трупа опит в отдела за сливания и придобивания на J.P. Morgan в Лондон. През 2014 г. се нарежда сред съоснователите на AIWIP – мобилно приложение, с което студентите, които нямат принтер подръка, могат да си принтират документи и после да си приберат физическите копия. Първоначално принтирането е безплатно, а проектът се издържа от рекламите, които се отпечатват на принтираните копия.

Популярността на проекта излиза извън академичните аудитории и се ребрандира на Printt, превръщайки се в работещ бизнес, който в рамките на няколко години приема над 3 млн. поръчки. Когато Printt решава да отвори местен офис в България и търси подходяща фирма за технологичен партньор, Балкански се сблъсква с особеностите на българския пазар. „Главната идея беше, че каквото имаше на пазара в България, просто не ни вършеше работа – казва той. – Казахме си, че трябва да има по-добър начин да се направи това нещо, защото когато търсихме компания да задоволи нашето търсене, просто не можахме да намерим подходящ партньор.“

Така през 2019 г. Филип Балкански създава Codery. Първите клиенти са малки стартъпи основно зад граница. После започва да привлича и по-големи клиенти. Балкански оценява българския пазар като фрагментиран: има няколко по-големи компании за ИТ услуги, но като цяло повечето фирми в сектора са с персонал от няколко десетки души. „Оттам тръгна нашата идея, че в България има учебната дефиниция на фрагментиран пазар, който е узрял за консолидиране – казва Балкански. – В Англия М&А е нещо нормално: от много компании става една голяма компания, консолидира се пазарът и така можеш да си по-конкурентоспособен, като можеш да привлечеш доста синергии в този процес.“

Първоначално компанията се промотира като доставчик на ИТ екипи: така че на чуждестранните компании да не им се налага да сформират в България местни дружества. Между 2020 и 2022 г. годишните приходи на Codery се движат между 500 и 600 хил. лв., показва справка в Търговския регистър. После приходите започват да растат в пъти. За 2023 г. те са над 1.8 млн. лв., а през 2024 г. консолидираните приходи скачат до 4 млн. лв.

Същата година компанията записва чиста загуба от 591 хил. лв., което според отчетите се дължи основно на рязкото увеличение на разходите за заплати. Това е и годината, в която Codery придобива софтуерната компания Devision. С тази сделка Codery поставя на картата своята стратегия за растеж чрез сливания и придобивания. Месеци преди обявяването на сделката Codery успешно затваря инвестиционен рунд от 2.6 млн. евро, като част от парите са предвидени именно за изкупуване на други компании. „Убедени сме, че подходът на Codery към клиенти и ИТ таланти е правилният за тази индустрия“, коментира тогава Евгени Ангелов, управляващ партньор във фонда Silverline Capital, който води инвестиционния рунд.

Балкански твърди, че през 2025 г. Codery е приключила с между 5 и 6 млн. евро оборот, което означава, че компанията продължава да работи с бесен темп на ръст, подхранван до голяма степен от неорганичния растеж. „Определено е доста бърз растеж; органично това е почти невъзможно, освен ако не удариш десетката – казва Балкански. – Тази година искаме да направим поне 100% ръст, микс между придобивания и органичен растеж. Но може би 80% от растежа ни идва от придобивания.“

Всичко това звучи много амбициозно; и свързано с определени рискове. Компания като Codery трябва да разполага с капацитета да интегрира в себе си новопридобитите компании: което означава различни корпоративни култури, различни бизнес процеси и стил на управление.

Възниква и въпросът колко устойчива може да е една компания, която се хвърля в непрестанно придобиване на бизнеси и постоянно има нужда от пари, за да финансира сделките и за да покрива растящите си разходи. „Не е лесно, със сигурност – казва Балкански. – При нас винаги трябва да се показва ръст, но това е рискът на професията малко или много. Да, винаги трябва да си добре капитализиран, трябва да можеш да използваш капиталовата наличност на фирмата.“

НО НИКОЙ НЕ МОЖЕ ВЕЧНО ДА ПОКАЗВА РЪСТ:

дори и в сектора на информационните технологии, където през последните години имаше значителни инвестиции в растеж, наемане на нови служители и придобивания на компании. За някои компании тази стратегия рикушира със сериозни последствия.

Един от показателните примери в това отношение в френският гигант Atos, който в продължение на десетилетие агресивно придобиваше компании (като например покупката на Syntel през 2018 г., която трябваше да отъпче пътя към американския пазар за Atos), трупайки милиарди евро дългове. Atos се впусна в серия от спасителни планове и продажба на активи, за да изхвърли част от тези дългове зад борда.

В годините след пандемията британската Kin+Carta също прибегна до експанзия чрез серия от придобивания (през 2022 г. компанията купи българската Melon). Но подхранването на експанзията се оказа трудна задача и в крайна сметка през 2024 г. Kin + Carta е придобита от Valtech.

Освен с икономически фактори, компании от ИТ сектора трябва да се съобразяват и с навлизането на AI, който промени проектния бизнес модел на аутсорсинг компаниите. Проект, който преди е изисквал определен бюджет, сега може да се направи с по-малко пари и по-малко хора, което означава, че моделът на аутсорсинг компаниите да продават инженерни услуги с надценка вече няма да е толкова рентабилен. Балкански твърди, че не вижда риск от AI за бизнеса на Codery. „Ние не сме в този бизнес“, казва той. Вместо това компанията използва сделката с Elfshock, за да навлезе по-дълбоко в използването на „дигитални служители“ – AI агенти, които управляват работните процеси, вземат решения, без това да раздува разходите на компанията за AI токени.

Балкански не показва, че апетитът на Codery да расте чрез придобивания е намалял. Логиката в подобна стратегия е, че изкупуваш и окрупняваш много на брой малки компании, защото накрая консолидираната компания има по-голяма стойност, отколкото общата стойност на малките компании. „В момента се финализират и очакваме в пайплайна ни за следващите няколко години да имаме поне още 10 до 15 компании – казва той. – Ние искаме да сме точно тази компания, която, когато един основател си каже: „Окей, стигнал съм до едно ниво, не мога повече, или не ми се разраства повече, пазарът става по-труден за по-малки компании“ и т.н., той идва при нас.“ Според него това са основатели предимно на малки компании, където значителна част от оборота (например 30%) идва само от един клиент, и загубата на този клиент може да повлияе значително на приходите. „Искаме да сме компанията, която може да направи сделки с 30 компании за една година – казва Балкански. – Най-важното е, че имаме екипа, който после да ги интегрира тези 30 компании, а не да стане едно голямо нищо.“ Той вярва, че в структурата на Codery могат да се консолидират до около 50 компании.

Подобна стратегия изисква наличието на значителен капитал. Балкански не изключва нито една от основните опции за осигуряването му през следващите пет години: включително излизането на борса, набирането на нови инвестиционни рундове или продажбата на компанията. Който и от тези варианти да се реализира, Балкански вижда ролята на компанията в средносрочен план като значим играч не само в България, но и в региона. „Нашата визия е да сме водещият консолидатор на технологични услуги в Източна Европа“, казва той.