Какво разкрива проспектът на Anthropic преди историческото IPO

КЛЮЧОВИ ФАКТИ

• Anthropic публикува проспекта си пред американската Комисия по ценните книжа и борсите (SEC) вчера.
• Според Financial Times листването може да се осъществи още през ноември, но компанията все още не е обявила броя на акциите, които ще предложи, нито очаквания ценови диапазон.
• Goldman Sachs и Morgan Stanley са сред водещите банки, ангажирани с организирането на публичното предлагане.

ПРИХОДИТЕ

Новината дойде на фона на силни финансови резултати за създателя на Claude. Приходите на Anthropic достигат около 16.3 млрд. долара през първото полугодие на 2026 г. За сравнение през цялата 2025 г. компанията е реализирала приходи от 4.6 млрд. долара. 

Бързият растеж обаче носи и рискове. Само пет клиента формират 25% от приходите на Anthropic за първите девет месеца на годината, а едва 250 клиенти харчат над 10 млн. долара годишно за услугите ѝ. Компанията предупреждава, че досегашният ръст може да отразява ранния етап на навлизане на AI технологиите и да се забави в бъдеще.

В проспекта си Anthropic посочва поименно само две компании като свои конкуренти – OpenAI и Google.

Anthropic разполага с парични средства в размер на 112 млрд. долара. Компанията отчита и подобрение на оперативната ефективност – през второто тримесечие на 2026 г. оперативната ѝ печалба достига 1 млрд. долара при оперативен марж от 8% спрямо загуба от 1.2 млрд. долара година по-рано.

ГОЛЯМОТО ЧИСЛО

4.5 млрд. долара. Това са приходите на Anthropic от международните пазари през първото полугодие на 2026 г. Това е над 13 пъти повече спрямо 343 млн. долара за същия период на предходната година. Международният бизнес вече формира 27.8% от общите приходи на компанията.

РАЗХОДИТЕ

Най-голямото предизвикателство пред Anthropic остава цената на изчислителната мощност, необходима за разработването и поддържането на все по-сложните AI модели. Компанията е поела ангажименти за над 800 млрд. долара за чипове, изчислителен капацитет и облачни услуги, като част от договорите се простират до 2045 г.

В проспекта си Anthropic определя изчислителната мощност като критичен ресурс за бизнеса ѝ. Компанията очаква разходите за инфраструктура да продължат да растат и да останат най-голямото ѝ оперативно перо.

Най-големият инфраструктурен ангажимент е към Broadcom, която разработва AI процесори съвместно с Google. Договорите за предоставяне на този капацитет са на стойност 161 млрд. долара за пет години, а от 2028 г. Anthropic очаква да изразходва до още 150 млрд. долара за такива процесори.

Компанията планира да вложи и над 20 млрд. долара за системи за чипове на AMD, с възможност сумата приблизително да се удвои. AMD от своя страна ще инвестира до 5 млрд. долара в Anthropic.

Anthropic е най-големият самостоятелен клиент на подразделението за изкуствен интелект на SpaceX. След въвеждането на целия договорен капацитет месечните ѝ разходи се очаква да достигнат 3.1 млрд. долара.

Договорите с Google, Amazon и Microsoft предвиждат най-малко 269.4 млрд. долара облачни изчислителни услуги през следващото десетилетие, а тези с Nscale и Lambda са на стойност до 86 млрд. долара.

ПАРТНЬОРСТВОТО С AMAZON

Сред най-важните партньори е Amazon, която е инвестирала 13 млрд. долара в Anthropic от 2023 г. насам и има възможност да вложи още 20 млрд. долара. 

Отделно Amazon се е съгласила да предостави финансиране до 15 млрд. долара на траншове от по 5 млрд. долара, обвързани с достигането на определени цели за изчислителен капацитет. 

Amazon притежава и конвертируеми облигации за 6.2 млрд. долара, които могат да бъдат превърнати в до 1.84 млрд. акции. Делът ѝ в Anthropic е ограничен до 12%, като притежаваните акции са без право на глас и компанията няма представител или наблюдател в борда на директорите. 

Партньорството обхваща и инфраструктурата. През 2025 г. Amazon откри център за данни на стойност 11 млрд. долара, наречен Rainier, предназначен за обучение и използване на моделите на Anthropic.

През април Anthropic пое ангажимент да изразходва поне 110 млрд. долара за облачни услуги на Amazon до април 2036 г., независимо от реалното им използване. Споразумението не може да бъде прекратено свободно, освен при съществено нарушение от страна на Amazon. Ако действителното потребление е под договорената сума, Anthropic трябва да доплати разликата. 

КЛЮЧОВА ИСТОРИЯ

Anthropic е основана през 2021 г. от Дарио Амодей и група изследователи, напуснали OpenAI. Компанията се позиционира като AI разработчик, който поставя безопасността и отговорното развитие на технологията в центъра на дейността си. През последните месеци позициите на Anthropic по тези въпроси са довели до два публични конфликта с американското правителство.

Разрастването на компанията се ускорява през 2026 г., подкрепено от популярността на инструмента за програмиране Claude Code и развитието на модели като Claude Fable 5 и Mythos 5. Корпоративните клиенти все по-активно използват услугите на Anthropic, за да автоматизират задачи, да подобряват ефективността си и да откриват нови възможности за растеж.

КОРПОРАТИВНО УПРАВЛЕНИЕ

Един от най-необичайните аспекти на предстоящото IPO е структурата на управление на Anthropic, която ще остави обикновените акционери с ограничено влияние върху решенията на компанията.

В основата ѝ стои Long-Term Benefit Trust – структура, която има правомощия да избира и освобождава четирима от седемте членове на борда на директорите. Сред членовете ѝ са бившият председател на Управлението за федерален резерв на САЩ Бен Бернанке и Кристофър Стъбс, професор по физика и астрономия в Харвардския университет.

Останалите трима директори ще бъдат избирани от акционерите, но основателите на Anthropic ще запазят 50.1% от правата на глас чрез специален клас акции. Дарио Амодей и сестра му Даниела не могат да бъдат отстранени от борда на директорите от Long-Term Benefit Trust. Това на практика им позволява да запазят контрол върху управлението на компанията и след листването, предават от Financial Times. 

ЗА КАКВО ДА СЛЕДИМ

Публичното предлагане на Anthropic се очертава като важен тест за оценките на компаниите за изкуствен интелект в момент, когато инвеститорите все по-сериозно поставят под въпрос дали вложенията за трилиони долари в центрове за данни, чипове и изчислителна инфраструктура ще донесат очакваната възвръщаемост.

Натискът върху сектора се засилва и от по-високите разходи за финансиране, докато компаниите продължават да поемат огромни капиталови ангажименти.

За Anthropic залогът е особено голям. От една страна разработчикът на Claude отчита изключително бърз ръст на приходите и подобрява оперативната си ефективност. От друга обаче бизнес моделът му остава зависим от достъпа до скъпа инфраструктура и от ограничен кръг големи технологични партньори.